尽管前景黯淡，全球股市上半年表现强劲

　　

　　

　　报告发现，尽管人们担心经济衰退、利率上升、美国银行业危机以及瑞士信贷(Credit Suisse)受到纾困，但全球股市的表现还是促成了这一转变。

　　全球股市在2023年上半年上涨了7.7%，尽管晨星公司表示，这包括“与人工智能主题相关的相当有限的美国大型科技股的可观贡献”，因此对减持增长、美国和/或科技股的基金经理来说，好处不大。

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　　与此同时，固定收益市场上半年对英镑投资者来说喜忧参半，英国金边债券下跌3.5%，英镑公司债券下跌1%，但英镑对冲的全球债券上涨2.4%。

　　对于固定收益来说，这仍然是一个比去年好得多的环境，去年英国金边债券下跌了近24%(回笼了10年的收益)。

　　在高通胀和利率上升的背景下，成长型股票在2022年不受欢迎，但在2023年的前六个月，成长型股票已成为热门。

　　报告称:“考虑到持续的通胀、更多的加息和黯淡的经济前景，成长型股票在2023年上半年表现如此强劲或许令人惊讶。”

　　晨星全球增长TME指数(以英镑计)上涨14.5%。此外，晨星全球科技TME指数(Morningstar Global Technology TME Index)在2022年下跌了24%，但以英镑计算，在2023年上半年上涨了32%以上。

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　　报告显示，股票市场的领导地位在2021年底从成长型转向价值型，并在2023年上半年回到成长型，这反映在多资产基金的对比表现上。

　　例如，Growth -leaning strategies Royal London Sustainable World和Liontrust Sustainable Future Managed Growth在2022年的80%以上的英镑配置股票类别中都排在底部的十分之一，但在截至2023年6月底的六个月里却排在顶部的十分之一。

　　相比之下，具有价值和/或收益倾向的多资产基金在2022年享受了顺风，但在2023年迄今为止遇到了更大的挑战。

　　尽管股市整体表现良好，但英国股市在今年上半年仅小幅上涨。

　　更高的通货膨胀率和中央银行的主要加息使债券的前景发生了巨大的变化，收益率现在大幅上升。

　　美国10年期国债收益率从1.5%左右上升到近4%，而英国10年期国债收益率从1%左右上升到4%以上，其中包括前首相利兹·特拉斯(Liz Truss)的迷你预算后，2022年第三季度的大幅飙升。

　　这为多资产管理公司提供了一个十多年来未能享受到的机会。政府债券现在提供的收入水平比18个月前更有竞争力。

　　因此，债券的配置显著增加。该报告发现，在典型的“平衡”基金所在的40%-60%的股票类别中，债券的平均权重从2022年初的30%左右上升到2023年5月底的40%左右。

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　　报告称:“对于英镑配置中40%-60%的股票类别，整体债券敞口的增加是通过基金经理增持政府债券实现的，但公司债券权重的增加发挥了更大的作用。”

　　2022年初，公司债券平均占总债券配置的44%左右，到2023年4月底，这一比例将升至51%。”

　　晨星在谈到与之交谈过的基金经理时表示，尽管经济可能出现下滑，但投资级债券似乎比平时更具吸引力。该公司指出，“企业的基本面状况良好，它们感觉信贷利差扩大弥补了违约风险，再加上无风险利率上升，收益率令人信服”。

　　然而，基金经理们对高收益公司债券的前景不那么乐观，在经济环境走弱的情况下，高收益公司债券通常被视为更容易受到冲击。

　　报告的结论是:“尽管他们对经济衰退的可能性或程度——或未来利率走势——等问题的看法可能有所不同，但总体而言，基金经理们认为，在不利的经济环境下，债券抵消股票损失的潜力有所提高。”